Методы защиты от враждебного поглощения. Н. Б. Рудык

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ (агент акционеров, который теоретически должен максимизировать их благосостояние) и акционеры (принципал, который нанял менеджера для предоставления ряда услуг за денежное вознаграждение).

      Агентский конфликт – это ситуация, когда менеджер корпорации начинает максимизировать собственное благосостояние, вместо того чтобы максимизировать благосостояние собственников бизнеса.

      В дополнение ко всему сказанному нельзя забывать еще и о том, что фраза «Успешно проведенная защита от враждебного поглощения» эквивалентна фразе «Акционеры компании не получили премию при продаже своих акций». Единственное, что может оправдать неполучение премии, – это перспективы получения еще большей премии (в форме роста курсовой стоимости акций) в результате усилий действующего менеджмента компании (ради этого и «спасенного» от враждебного поглощения). Но сможет ли менеджмент компании когда-либо компенсировать акционерам не полученные ими премии? Ничего определенного сказать здесь нельзя!

      Есть, правда, и другая точка зрения на взаимосвязь, существующую между премией поглощения и защитой от поглощения. Говорят, что чем более защищена компания от враждебного поглощения, тем более высокую премию корпорации-покупателю придется предложить ее акционерам. Ведь это единственный способ преодолеть ее защитный барьер – как только акционеры корпорации-цели поймут, какие деньги стоят на кону, так сразу же снимут всю защиту!

      Получается, что защита от враждебного поглощения, с одной стороны, максимизирует премию выкупа акций, а с другой – снижает вероятность того, что этот выкуп когда-либо будет произведен. Невольно задумаешься о том, что, может быть, лучше получить меньше, но наверняка?

      Если методы защиты от враждебного поглощения являются таким очевидным злом, то почему собственники многих компаний все же голосуют за их создание? Гипотеза благосостояния менеджеров предлагает следующие объяснения столь странному поведению акционеров.

      Во-первых, некоторые акционеры могут быть просто иррациональными людьми, а могут и не разобраться в том, о чем идет речь (может быть, они даже не умеют читать!).

      Во-вторых, вполне возможно, что решение о создании защиты от враждебного поглощения «проталкивают» крупные акционеры корпорации, которые подобным образом пытаются создать «нормальную рабочую атмосферу» во взаимоотношениях с менеджментом. Возможно, что частные выгоды, которые крупные держатели акций получат от «нормальной атмосферы» (например, менеджер чувствует себя более защищенным от риска неожиданной потери рабочего места и, как следствие, работает более эффективно, менеджер «делится» с держателем крупного пакета инсайдеровской информацией и т. д.), с лихвой компенсируют все негативные последствия защиты от враждебного поглощения.

      В-третьих, информационные асимметрии и трансакционные издержки могут быть настолько значительными, что просто не СКАЧАТЬ