Риск-менеджмент. Татьяна Любимова

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ рыночных рисков (ценовых, валютных), способных существенно ухудшить финансовые результаты и т. д.

      Под хеджированием также можно понимать и процесс формирования сложной позиции, чувствительной только к отдельным составляющим изменения цен финансовых инструментов, из которых (изменений) предполагается извлечь доход. Например, возможно приобретение акций некоторого эмитента на основе прогноза о росте данных акций по сравнению с рынком в целом (акции эмитента недооценены), при этом существует риск снижения всего рынка акций, который может быть захеджирован за счет формирования короткой позиции в фондовом индексе (продажа фьючерса на индекс).

      При осуществлении хеджирования желательно минимизировать возникающие затраты. Поэтому основными средствами хеджирования являются срочные производные инструменты (форварды, фьючерсы, опционы), так как их использование не требует отвлечения ресурсов в значительных объемах или не требует вообще, то есть затраты на финансирование хеджирующей позиции незначительны.

      Хеджирование может быть статическим и динамическим.

      Как правило, в результате хеджирования возникает базисный риск, представляющий собой риск различий в изменениях цен хеджируемого и хеджирующего инструмента. Например, при хеджировании вложений в акции отдельного эмитента фьючерсами на фондовый индекс существует риск того, что цена на акции и значения индекса изменятся непропорционально.

      Помимо базисного риска, который с определённых позиций представляет собой некий остаток изначально устраняемого риска, хеджирование часто подразумевает принятие кредитных рисков и рисков ликвидности.

      Кредитные риски принимаются при хеджировании внебиржевыми инструментами, когда контрагенты по сделке фактически принимают обязательства по покрытию возможных убытков организации.

      Риск ликвидности возникает в ситуациях, когда поддержание хеджирующих позиций требует внесения обеспечения, объем которого зависит от цены базового инструмента. Это риск сопровождает хеджирование с использованием фьючерсных контрактов и сделок, подразумевающих выплату маржи контрагенту (от англ. margin calls).

      Фьючерсы и форварды представляют собой самый простой способ хеджирования рисков. Действительно самый простой способ захеджировать риск от вложения в некий актив – договориться о его продаже в нужный момент в будущем по заранее оговоренной цене.

      В связи с тем, что финансовый результат, возникающий по портфелю форвардов или фьючерсов, линейно зависит от цены на базовый инструмент, хеджирование с их использованием носит название линейного.

      Хотя форварды и фьючерсы принципиально близки, хеджирование каждым из данных инструментов имеет свои особенности.

      Рассмотрим основные модели для управления линейным риском.

      «Альфа-бета» модель

      В рамках «альфа-бета» -модели изменение стоимости финансового инструмента СКАЧАТЬ