Процентная ставка как инструмент оценки стоимости и доходности проекта и компании (бизнеса). Л. А. Глаголева

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ обычный или отсроченный (постнумерандо) – когда платежи осуществляются в конце временных интервалов;

      – авансовый или ускоренный аннуитет (пренумерандо) – когда платежи осуществляются в начале временных интервалов.

      Количественный анализ денежных потоков, генерируемых за определенный период времени хозяйственной операцией, в общем случае сводится к исчислению: FV – будущей стоимости потока за n периодов и PV – современной стоимости потока за n периодов.

      Часто возникает необходимость определения и ряда других параметров операций, важнейшие среди которых CFt – сумма платежа в периоде t, г – процентная ставка, n – число периодов проведения операции. Существуют различные формулы для нахождения значений будущей и приведенной стоимости как смешанных (неоднородных) денежных потоков, так и аннуитетов. Порядок расчета не вызывает сомнений (точка зрения на него единая и рассматривается многими авторами, как отечественными, так и зарубежными), поэтому не будем на нем останавливаться.

      Важным практическим применением теории аннуитетов является составление различных вариантов (планов) погашения задолженности. При составлении плана погашения интерес представляют размеры периодических платежей заемщика – выплаты процентов и выплаты по погашению основной суммы долга – при различных условиях погашения.

      Нетрудно заметить, что величины FV в операциях наращения, и PV в операциях дисконтирования зависят:

      – от времени получения;

      – от значения процентной ставки r.

      Обобщая изложенный материал, перечислим основные способы анализа временной стоимости денег:

      – наращение по схемам простого или сложного процента;

      – нахождение текущего, приведенного значения будущего потока денежных средств или ряда таких потоков (дисконтирование);

      В итоге следует заметить, что большинство финансовых операций включают ситуации, когда участники сделок осуществляют платежи в одни моменты времени, но получают возмещения в другие. Суммы в денежном выражении, уплачиваемые или получаемые в эти моменты, отличаются друг от друга, и их приходится сравнивать методами анализа временной стоимости денег (time value of money, TVM), используя сложные проценты) В настоящее время в основе базовых оценочных критериев эффективности финансовых операций, таких как чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, лежат операции дисконтирования. Фактор времени, таким образом, учитывается через операции дисконтирования. В наших исследованиях были рассмотрены операции наращения не потому, что они являются основой для математического дисконтирования, т. е. не для того, чтобы соблюсти приличия. Операции наращения при построении критерия внутренней нормы доходности инвестиций являются такими же равноправными участниками расчета, как и операции дисконтирования.

      1.3. Особенности выбора и использования безрисковой процентной ставки

      В СКАЧАТЬ