Процентная ставка как инструмент оценки стоимости и доходности проекта и компании (бизнеса). Л. А. Глаголева

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия»41. Г. Б. Поляк предлагает трактовать денежный поток как в широком, так и в узком смысле.

      «Под денежным потоком или потоком наличности в широком смысле понимается распределенное во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности субъекта»42. То есть денежный поток – это множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока может выступать доход, расход, прибыль, платеж и др.

      В практической деятельности объектами анализа служат потоки платежей, генерируемые тем или иным активом, их комбинацией (портфелем) либо инвестиционным проектом. В этом смысле менеджеру или аналитику, на наш взгляд, удобнее оперировать более конкретным (узким) понятием, которое было сформулировано Г. Б. Поляком в следующем виде.

      «Под денежным потоком понимается распределенная во времени последовательность выплат и поступлений генерируемая тем или иным активом, портфелем активов, инвестиционным проектом в течение операции»43.

      В дальнейшем, говоря о денежных потоках, мы будем рассматривать их именно в этом смысле, т. е. в контексте приведенного определения.

      Денежный поток обладает рядом характеристик, которые представлены на рис. 8.

      Получаемые платежи или поступления называют притоками (cash inflows – СIF), выплачиваемые – оттоками (cash outflows – COF) денежных средств. Разница между положительным и отрицательным денежным потоком называется чистым денежным потоком.

      Рис. 8. Характеристики денежного потока44

      Размеры выплат и поступлений (т. е. отдельных элементов денежного потока) могут быть известны с той или иной степенью определенности. Чем более определенны суммы платежей, тем меньше риск, связанный с соответствующей операцией.

      Разнообразие хозяйственных операций в условиях рынка обусловливает существование самых различных видов денежных потоков. В этой связи возникает необходимость в их классификации.

      Основные классифицирующие признаки и соответствующие им виды потоков платежей приведены в табл. 2.

      Таблица 2

      Классификация потоков платежей 45

      Кроме того, различают:

      – релевантные (relevant cash flows, RCF) денежные потоки – это инкрементальные свободные денежные потоки, которые компания может предполагать в случае реализации проекта;

      – инкрементальные (приростные, incremental cash flows, ICF) денежные потоки представляют собой изменения уже существующих денежных потоков фирмы, возникающие после принятия проекта;

      – свободные СКАЧАТЬ