Курс Менеджер по продажам промышленного оборудования и компонентов. Продажи в проекты. Станислав Львович Горобченко

Чтение книги онлайн.

      Другие подходы к определению ставки дисконтирования

      Методика NPV хороша лишь постольку, поскольку хороши допущения, используемые для определения ставки дисконта и, разумеется, прогнозируемых денежных потоков. Обычно используют следующие базы для расчета ставки дисконтирования:

      – стоимость долговых обязательств,

      – банковские ставки

      – стоимость собственного капитала,

      – безрисковая ставка + премия за риск.

      Если первые три позиции интуитивно понятны, во всяком случае сильно не ошибетесь, если за ставку дисконтирования возьмете кредитную ставку банка, то последняя позиция требует дополнительных комментариев.

      Безрисковая ставка – в качестве безрисковой ставки, как правило, берутся ставки по государственным ценным бумагам с соответствующим сроком погашения. Они характеризуются тем, что в свою очередь имеют реальную и инфляционную составляющую, подвержены влиянию экономических циклов, временные лаги могут не совпадать с проектом.

      Премия за риск обычно включает:

      дополнительные проектные риски,

      – предпринимательский риск,

      – валютный риск,

      – Вашу оценку перспектив развития экономики.

      Постановлением правительства РФ от 22 ноября 1997 г. №1470 предлагаются для оценки проектов следующие поправки на риск.

      Логика этой таблицы имеет очень простое объяснение. Из теории маркетинга Вам может быть известна простая матрица Ансоффа «товар-рынок», характеризующая степень риска при разных маркетинговых стратегиях. Выход с новым товаром на новый рынок считается самым рискованным делом. По статистике только около 10% такого рода проектов имеют успех, в то время как развитие старого товара на старом рынке с вероятностью 90% обречено на успех (разумеется, если это развитие хорошо спланировано).

      Матрица Ансоффа и степень риска

      Пример расчета по методу дисконтирования

      Компания «ЦБК» рассматривает, какие из четырех проектов по установке новой регулирующей арматуры выбрать для выполнения. Установка новой регулирующей арматуры должна улучшить качество регулирования на отдельных технологических линиях производства бумаги. Прогноз денежных потоков для каждого проекта показан в таблице 1. Поступления ожидаются в конце соответствующего года.

      На основе приведенных выше денежных потоков, определите, какие проекты компания могла бы считать приемлемыми. Четко аргументируйте Ваши выводы. (Годовая стоимость капитала компании СКАЧАТЬ