Многофакторное формирование стоимости компании. Федор Бражников

Чтение книги онлайн.

      1.1.3. Некоторые вводные касательно стоимости капитала

      Структура капитала характеризуется соотношением собственных и заемных средств компании.

      Стоимость капитала – это отношение общей суммы средств, которую компания должна уплатить за использование в течение года всех финансовых ресурсов, к их среднегодовому объему, то есть к среднегодовой величине пассива баланса.

      Любое финансовое решение, принимаемое менеджерами компании, зависит от структуры и стоимости капитала компании и требует постоянного контроля изменения этих показателей и их таргетирования, то есть установления и поддержания наиболее рациональных для компании структуры и стоимости капитала.

      Показатель, определяющий, какая доля активов профинансирована за счет заемных средств, характеризует финансовый леверидж компании.

      Операционный леверидж определяется долей постоянных издержек в полных издержках компании: чем больше операционный леверидж, тем больше среднеквадратическое отклонение показателей прибыли компании (EBIT и EPS) и деловой риск вложений в нее.

      Оптимальная структура капитала, то есть соотношение собственных и заемных средств, определяется по критерию обеспечения максимальной рыночной стоимости компании, приходящейся на одну ее акцию в обращении. Для компаний со стабильным денежным потоком, большими доходами и рыночными активами доля долгового (заемного) капитала в пассивах может быть высокой. Наоборот, компания с волатильным денежным потоком, специфическими активами должна следовать более консервативной политике в отношении доли заемного капитала.

      Факторы, влияющие на принятие решения об изменении структуры капитала компании, указаны в виде таблицы ниже.

      Таблица №1. Факторы, влияющие на принятие решения об изменении структуры капитала компании4

      1.1.4. Стоимость капитала

      Любой прирост активов компании, ее развитие финансируются из источников, отраженных в одной или нескольких статьях пассива баланса компании.

      Пусть Yjt – доля j-ого источника финансирования в пассивах компании в t-й момент времени, тогда:

      Yjt = Абсолютная величина j-й составляющей пассивов / Валюта баланса,

      а Kjt – стоимость (обслуживания) j-го источника финансирования, % годовых.

      Средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC) определяется как средневзвешенная величина альтернативной стоимости источников финансирования компании по известной формуле:

                                      WACC = Σ Yjt * Kjt,

      где n – число источников финансирования (видов пассивов) компании в соответствии со структурой пассивов баланса в t-й момент времени.

      Если СКАЧАТЬ