Многофакторное формирование стоимости компании. Федор Бражников
Чтение книги онлайн.

Читать онлайн книгу Многофакторное формирование стоимости компании - Федор Бражников страница 10

СКАЧАТЬ стоимость компании будет выглядеть как:

                                         V = Vo +Vдоп., где

      Vo – стоимость компании при условии развития существующего бизнеса и видов продукции и услуг, предоставляемых компанией в момент проведения расчетов;

      Vдоп. – дополнительная стоимость компании, связанная с реализацией компанией новых инвестиционных проектов, или стоимостная оценка перспектив ее будущего роста, вычисляемого по формуле:

      Следовательно, стоимость компании при реализации ею эффективных (NPVj ≥0) инвестиционных проектов увеличивается на величину NPV реализуемых проектов:

      Третья модификация формулы оценки стоимости компании используется в случае, если есть данные последнего баланса компании, позволяющие рассчитать инвестированный в компанию капитал (акционерный и заемный), и возможна оценка добавочной рыночной стоимости компании (MVA):

                                        V = BC + MVA, где

      BC – балансовая стоимость капитала (собственного и заемного), инвестированного в компанию на последнюю отчетную дату (по состоянию баланса);

      MVA – экономическая добавочная стоимость (market added value), приведенная к моменту оценки (или последней отчетной дате) с помощью ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости капитала компании на момент оценки (I = WACC), вычисленная по формуле:

      где EVA – экономическая добавочная стоимость (economic value added), которая представляет собой (по теории Стюарта) разницу между чистой операционной прибылью после налогообложения (NOPAT = EBIT – Tax) и суммой расходов на обслуживание капитала компании (СС) за тот же период времени:

                                   EVAt= EBITt-Taxt-CCt,

                   где CCt (CapitalCharge) =BC (t-1) ×WACCt,

      где WACC – средневзвешенная стоимость капитала компании (под капиталом компании понимают балансовую стоимость собственного и заемного капитала компании – BC).

      Из приведенных выше формул следует, что максимум значения критерия MVA обеспечивает максимальную рыночную стоимость компании.

      Разнообразие формул расчета прогнозной стоимости компании можно представить в виде таблицы.

      Таблица №2. Формулы расчета прогнозной стоимости компании [30, с. 47]

      1.2. Современные тенденции формирования стоимости компании

      Современные тенденции формирования стоимости компании включают в себя оценку:

      – отраслевого разделения компаний и применения разных мультипликаторов к компаниям из разных отраслей;

      – величины денежного потока компании;

      – ее организационной структуры;

      – качества корпоративных процедур и корпоративного управления;

      – роли совета директоров и наличия независимых директоров в его составе;

      – механизмов контроля качества принимаемых решений и их реализации;

СКАЧАТЬ