Многофакторное формирование стоимости компании. Федор Бражников

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ расходы, не связанные с обслуживанием капитала (Additional expenses)

      = CF (денежный поток от операционной деятельности)

      – Дельта NWC (чистый оборотный капитал = Текущие активы – Счета к оплате)

      – Потребность в чистом оборотном капитале (если NWC ≥0, то он вычитается, если NWC ≤0, то прибавляется)

      = NOCF (чистый операционный денежный поток), то есть денежный поток от операционной деятельности, без учета денежного потока от инвестиционной и финансовой деятельности

      – CF (общий денежный поток) от инвестиционной деятельности

      = FCF (свободный денежный поток)

      Для развивающихся стран (стран с формирующейся рыночной экономикой) характерны высокие макроэкономические риски (отсутствие стабильности и последовательности в экономической политике, частый пересмотр законодательства, высокий уровень инфляции, нестабильность или большая волатильность курса национальной валюты, ограничения или контроль за движением капитала, высокий уровень прямого или косвенного налогового бремени, коррупция), и для того, чтобы их учесть, необходимо разработать ряд возможных с разной степенью вероятности сценариев для уровней денежных потоков компании в разных ситуациях.

      Результаты оценки дисконтированного FCF (свободного денежного потока) взвешиваются по каждому сценарию, а затем рассчитывается взвешенная (по вероятности различных сценариев) стоимость компании.

      Денежный поток в компании можно разделить на следующие составляющие3:

      1) Денежный поток от операционной деятельности.

      Приток:

      + денежная выручка от реализации продукции от основной деятельности предприятия (компании);

      + погашение дебиторской задолженности перед компанией;

      + авансы, полученные от покупателей.

      Отток:

      – платежи поставщикам и подрядчикам;

      – выплата заработной платы сотрудникам, премии, бонусы;

      – отчисления в бюджет и внебюджетные фонды;

      – уплата процентов по кредитам и займам.

      2) Денежный поток от финансовой деятельности.

      Приток:

      + получение краткосрочных кредитов или займов;

      + получение долгосрочных кредитов или займов;

      + поступление от эмиссии акций;

      + целевое финансирование;

      + выпуск векселей.

      Отток:

      – возврат краткосрочных кредитов и займов;

      – возврат долгосрочных кредитов и займов;

      – выплата дивидендов;

      – погашение векселей.

      3) Денежный поток от инвестиционной деятельности.

      Приток:

      + продажа основных средств, нематериальных активов;

      + получение дивидендов, процентов от финансовых (инвестиционных) долгосрочных вложений;

      + СКАЧАТЬ