Название: Методы защиты от враждебного поглощения
Автор: Н. Б. Рудык
Жанр: Прочая образовательная литература
isbn: 978-5-7749-0517-1
isbn:
73
Field, L., Karpoff J. (2002) Takeover Defenses of IPO Firms. Journal of Finance, Vol. 57, pp. 1857–1889.
74
По поводу этой гипотезы также см.: Brennan, М., Franks, /. (1997) Under-pricing, Ownership and Control in Initial Public Offerings of Equity Securities in the U.K. Journal of Financial Economics, Vol. 45, pp. 391–414.
75
Zingales, L. (1995) Insider Ownership and the Decision to Go Public. Review of Economic Studies, Vol. 62, pp. 425–448.
76
А возможно, не хотят, так как являются жертвами проблемы свободного катали [free raider problem], т. е. для каждого акционера издержки блокирования создания защиты от враждебного поглощения превышают выгоды блокирования.
77
Austen-Smith, D., O'Brien, P. (1992) Takeover Defences and Shareholder Voting. Economica, Vol. 59, pp. 199–219; см. также: Berkovitch, E., Khanna, N. (1990) How Target Shareholders Benefit from Value-Reducing Defensive Strategies in Takeovers. Journal of Finance, Vol. 45, pp. 137–156.
78
Если сейчас таких компаний нет, то возможно, что они появятся на рынке в будущем.
79
Nelson, А. (1999) Protection or Politics? An Empirical Examination of Takeover Activity. Working Paper. Baylor University.
80
Например, Флейшер, Сассмен и Лессер приводят данные о том, что лишь 23 % компаний, попавших в их выборку, сумели успешно защитить себя от враждебного поглощения (Fleischer, A., Sussman, A., Lesser, Н. (1990) Takeover Defense. Gaithersburg: Aspen Law & Business). А по данным Thomson Financial Securities Data, только 16 % всех корпораций-целей в 1990-х гг. сумели успешно защититься от враждебного поглощения.
81
Цвет репеллента может быть и другим.
82
По другим данным, разбрызгивание репеллента не такая уж и хорошая идея, так как акулы привыкли к нему и реагируют на его появление в воде, как на сигнал «еда в воде».
83
Причиной возникновения этих недоразумений может быть еще и то, что сами компании, создавая противоакулий репеллент, не следуют его формальному определению. Так, одна компания может внести в свой устав только условие справедливой цены и положение о разделенном совете директоров, а другая ограничится только условием супербольшинства. И в том и в другом случае про них скажут, что они оснастили себя противоакульим репеллентом.
84
Иногда его еще называют положением о сегментированном совете директоров [segmented board provision] или положением о классифицированном совете директоров [classified board provision].
85
Его называют также положением об одобрении слияния супербольшинством [super-majority merger approval provision].
86
Естественно, что «отпугнуть» покупателя такая поправка может только тогда, когда он собирается завершить поглощение процедурой слияния или присоединения.
87
К ним чаще всего относятся акционеры, владеющие пакетами акций объемом 5-10 % и выше.
88
Которое планируется завершить слиянием или присоединением.
89
Зачастую определенное количество акций – это контрольный пакет акций или такой пакет, который позволит агрессору оказать значительное влияние на финансовую и инвестиционную политику компании.
90
СКАЧАТЬ