Методы защиты от враждебного поглощения. Н. Б. Рудык
Чтение книги онлайн.

Читать онлайн книгу Методы защиты от враждебного поглощения - Н. Б. Рудык страница 39

СКАЧАТЬ рассматриваются несколько позже.

      51

      Положительная или отрицательная реакция должна определяться через показатель кумулятивной анормальной доходности (CAR), который теоретически позволяет убедиться в том, что рост или падение цен акций корпорации вызваны именно известиями о создании внутри этой компании какого-то метода защиты от враждебного поглощения, а не общим ростом или падением фондового рынка. Более подробно о методологии расчета показателя CAR см. в приложении 1.

      52

      Читатель, заинтересовавшийся тем, насколько неудовлетворительна эффективность современных рынков капитала, найдет весь необходимый материал в книге: Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью. М.: Дело, 2004.

      53

      Linn, S., McConnell, J. (1983) An Empirical Investigation of the Empact of Antitakeover Amendments on Common Stock Prices. Journal of Financial Economics, Vol. 11, pp. 361–399.

      54

      DeAngelo, H., Rice, E. (1983) Antitakeover Charter Amendments and Stockholder Wealth. Journal of Financial Economics, Vol. 11, pp. 329–360.

      55

      Jarrell, G.A., Poulsen, A. (1987) Shark Repellents and Stock Prices: The Effects of Antitakeover Amendments Since 1980. Journal of Financial Economics, Vol. 19, pp. 127–168.

      56

      Kabir, R., Cantrijn, D., Jeunink, А. (1997) Takeover Defenses, Ownership Structure and Stock Returns in the Netherlands: An Empirical Analysis. Strategic Management Journal, Vol. 18, pp. 97-109.

      57

      Крупные акционеры, в отличие от мелких акционеров, имеют значительные мотивы, а главное, возможности для контроля за действиями менеджмента.

      58

      Sundaramurthy, С., Mahoney, J., Mahoney, J. (1997) Board Structure, Antitakeover Provisions, and Stockholder Wealth. Strategic Management Journal, Vol. 18, pp. 231–245.

      59

      Mac Williams, V. (1990) Managerial Share Ownership and the Stock Price Effects of Antitakeover Amendment Proposals. Journal of Finance, Vol. 45, pp. 1627–1640.

      60

      Действительно, во многих исследованиях положительная или отрицательная реакция цен оказывается крайне незначительной и больше походит на случайную ошибку, нежели на реакцию.

      61

      Bhagat, S., Jefferis, R. (2002) The Econometrics of Corporate Governance Studies. Cambridge: MIT Press.

      62

      Дисциплинирующее воздействие рынка управленческого труда на топ-менеджмент компании заключается в том, что как только показатели деятельности компании ухудшаются, так сразу же увеличивается вероятность досрочного увольнения действующего менеджера. Более подробно об этом см.: Рудык Н.Б. Конфликты между акционерами и менеджерами и их воздействие на стоимость корпораций II. Финансовый бизнес. 2002. № 4 (июль-август). С. 40–48.

      63

      Meulbroek, L.K., Mitchell, М., Mulherin, Н., Netter, J., Poulsen, A. (1990) Shark Repellents amd Managerial Myopia: An Empirical Test. Journal of Political Economy, Vol. 98, pp. 1108–1117.

      64

      Единственное исключение – простое процентное изменение за период -1,1 г.

      65

      Meulbroek, L.K. (1992) The Effects of Antitakeover Protection on Long-Term Planning. Investing for the Long Term, Seminar Proceedings of the Association for Investment Management and Research, pp. 38–43.

      66

      Нужно заметить, что компании из выборки, которые не стали целями враждебного поглощения, в среднем инвестировали в НИОКР все же больше, чем компании, которые подверглись враждебному поглощению.

      67

      Mahoney, J., Sundaramurthy, С., Mahoney, J. (1997) The Effects of Corporate Antitakeover Provisions on Long-term Investment: Empirical Evidence. Managerial and Decision Economics, Vol. 18, pp. 349–365.

      68

      Pugh, W., Page, D., Jahera, J. (1992) Antitakeover Charter Amendments: Effects СКАЧАТЬ