Эффективный финансовый директор. Тамара Теплова

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ – Плата за капитал (собственный и заемный).

      Внутреннее отличие экономической прибыли от бухгалтерской состоит в отражении как явных, так и неявных издержек, т. е. упущенной выгоды:

      Экономическая прибыль = Выручка – Явные издержки – Неявные потери = Выручка – Явные издержки – Упущенная выгода.

      Экономическую прибыль следует рассматривать как добавочный результат, получаемый собственником компании при инвестировании в данную компанию над той величиной, которую он мог бы получить, рационально задействуя альтернативные варианты вложения своего капитала. В отличие от бухгалтерской модели анализа, нулевая экономическая прибыль (а не только положительная) должна рассматриваться как признак благополучия и здоровья компании. Иногда в литературе можно встретить термин «экономическая рента» для обозначения прибыли, превышающей альтернативные издержки. Выделяют временные ренты или квазиренты, когда отрасль не находится в состоянии долговременного равновесия, а также устойчивые ренты для фирм, обладающими монопольным положением или рыночной властью, что позволяет на длительном временном промежутке сохранять конкурентные преимущества.[21]

      Для оценки результатов деятельности часто рассматривается относительный показатель: прибыль на вложенный капитал или прибыль на инвестиции. В соответствие с требованием неотрицательности экономической прибыли, условие успешного функционирования компании может быть выражено следующим образом:

      Экономическая прибыль > 0.

      Экономическая прибыль / Вложенный капитал > 0.

      Операционная посленалоговая прибыль / Вложенный капитал > Плата за капитал / Вложенный капитал.

      Операционная посленалоговая прибыль / Вложенный капитал > Затраты на капитал, т. е.

      ROCE > CC,

      где СС (cost of capital) – затраты на капитал компании в относительном выражении.

      Для оценки компании и правильного принятия решений на будущее важно верно оценить величину вложенного капитала, операционную прибыль и затраты на капитал с учетом того, что капитал приходит в компанию из разных источников, с разным уровнем риска.

      Как уже отмечалось ранее, в стоимостной аналитике возникает новая трактовка денежного потока и ликвидности бизнеса. С одной стороны, финансовый директор не может удовлетвориться анализом совокупного денежного потока за период, в котором формируется отчет о движении денежных средств. Фактически эта величина показывает разницу между остатками денежных средств на определенные моменты времени (денежные средства и их эквиваленты на конец периода минус величина на начало периода). Такой расчет нивелирует важные характеристики в развитии компании. Вероятно, низкая величина денежного потока связана с принятием решений о выплате дивидендов в текущий момент времени, с наступлением срока погашения займов, с новыми СКАЧАТЬ