Эффективный финансовый директор. Тамара Теплова

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ анализа, которую демонстрируют компании континентальной Европы и Азии, и персонал-ориентированную стейкхолдерскую модель, которая превалирует в компаниях с высокой долей интеллектуального капитала (компании сферы услуг, высокотехнологичные компании). Система финансового управления должна выстраиваться с учетом сформированной финансовой цели и выстроенных рычагов влияния на нее. Эти вопросы будут рассмотрены в гл. 3.

      Сложность стоимостной аналитики заключается в многомерности (многоликости) понятия «стоимость». Во-первых, различают расчетную и наблюдаемую стоимость. Во-вторых, расчетная стоимость может формироваться с учетом различных предположений и на базе различной информации. Так как речь идет о будущих выгодах, создаваемых компанией для своих владельцев капитала, и не всегда потенциально доступные выгоды могут быть реализованы усилиями менеджеров по причине плохого качества управления, то в финансовом управлении становится важной гипотетическая или вмененная стоимость, на достижение которой должна быть нацелена команда менеджеров. Попытаемся разобраться с множеством терминов, появившихся в финансовом языке с началом применения стоимостной модели анализа. Следует отметить, что терминология еще не устоялась в русском языке, и часто наблюдаются досадные промахи. На рис. 2.5 показано многообразие показателей, объединенных общим термином «рыночная стоимость».

      Рис. 2.5. Многоликость понятия «рыночная стоимость (оценка бизнеса)»

      Рыночная стоимость (arket value) – обобщенный термин, акцентирующий на альтернативный бухгалтерскому (учетному) взгляд на компанию. Стоимость может рассматриваться с позиции оценки выгод владельцев только собственного капитала, тогда возникает термин «акционерная рыночная стоимость». Если учитываются интересы финансовых и нефинансовых заинтересованных лиц, то правильнее говорить в терминах стейкхолдерской стоимости. Для обозначения текущей оценки выгод всех финансовых владельцев капитала (собственного и заемного) будем использовать термин «рыночная стоимость компании» (value of firm).

      Справедливая, или обоснованная, рыночная стоимость (fair market value) – официальный правовой стандарт, применяемый в оценочной деятельности. Обоснованную рыночную стоимость определяют как выраженную в деньгах или их эквивалентах цену, при которой собственность перешла бы из рук в руки. При этом должны выполняться следующие условия: взаимное желание купить или продать, достаточная информированность продавца и покупателя и отсутствие какого бы то ни было принуждения к покупке или продаже. Таким образом, этот термин предполагает принятие решения о продаже (покупке) компании. Справедливая стоимость может формироваться с учетом различных оценок и договоренностей между покупателем и продавцом, в основе ее может лежать информация об аналогичных сделках на рынке, расчеты на базе дисконтирования прогнозируемых денежных СКАЧАТЬ