Фьючерсы и опционы. Ян Иванович Никифоров

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ год. Например, 80 руб. оставшихся свободных денег нам удается вложить в банк под 12 % годовых и тем самым получить дополнительную прибыль.

      Важно: текущий пример носит исключительно теоретический характер, в качестве реальной стратегии его рассматривать не стоит. Я привожу его здесь для понимания ценообразования фьючерса и его зависимости от цены базового актива.

      Продавец фьючерса (человек, у которого мы его купили) прекрасно знает, что мы можем оставшиеся временно свободные деньги отнести в банк и получить дополнительную прибыль. Однако он (продавец) этого не допустит. Поскольку если акция стоит 100 руб. и у фьючерса погашение через год, значит фьючерс будет стоить: стоимость акции плюс средняя ставка (например, ставка рефинансирования центрального банка). В нашем примере фьючерс с поставкой через год будет стоить 112 руб. (рис. 3.14). Важно: под ценой фьючерса понимается цена заключения контракта покупателя или продавца, залог остается всегда равным примерно 20 % от его цены.

      Рис. 3.14

      В реальных торгах ценовое отличие между ценой акции и ценой фьючерса не будут такими большими, поскольку мы будем работать с фьючерсами на квартал. На практике на ликвидных инструментах разница между ценой акции и ценой фьючерса на эту акцию иногда не заметна.

      Вернемся к примеру – допустим, что цена на акцию в течение года никак не изменялась и осталась на том же уровне 100 руб., следовательно фьючерсный контракт будет постепенно терять свою стоимость (рис. 3.15).

      Рис. 3.15

      Фьючерс будет дешеветь, потому что у него сокращается время до поставки. Если в начале сделки мы могли купить фьючерс и оставшиеся деньги разместить на один год под 12 %, то теперь, если мы купим фьючерс с поставкой через 6 месяцев, значит и деньги сможем вложить в банк тоже на срок 6 месяцев, тем самым дополнительной прибыли по вкладу получим меньше – и цена фьючерса следовательно тоже меньше. Соответственно, если мы покупаем фьючерс на 3 месяца, значит и деньги во вкладе мы тоже можем разместить на 3 месяца (рис. 3.16).

      Рис. 3.16

      Еще раз напомню – не стоит пугаться всех этих расчетов, весь этот раздел я описывал специально для того, чтобы у вас было понимание, что цена на фьючерсы и акции немного отличается. Я специально не рассматривал различные математические выкладки, поскольку практической пользы это не принесет, а голову загрузит порядочно. Главное, запомнить, что фьючерс с большим сроком погашения стоит дороже, чем фьючерс с меньшим сроком погашения – как это видно на рис. 3.16. Если к фьючерсам подходить с точки зрения спекулянтов, то разница цен не имеет никакого значения. Поскольку если акция за несколько дней вырастет или упадет на 3 или 4 %, значит и фьючерс на эти акции вырастет или упадет на те же 3 или 4 %. Но цены при этом у них не совсем идентичны.

Контанго и бэквордация

      Существует цена акции (зеленая линия) и цена фьючерса (синяя линия) (рис. 3.17).

      Рис. 3.17

СКАЧАТЬ