Прогноз. Как, наблюдая за погодой, научиться предсказывать экономические кризисы. Марк Бьюкенен

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ знание о том, что к концу торгов должен произойти рост цен, заставило бы рынок начать расти сразу после утреннего открытия, что нарушило бы исходное предположение нашего мысленного эксперимента; предсказание о ралли, которое должно было случиться в конце торгового дня, оказалось бы неверным. Как отметил в 1949 году Холбрук Уоркинг, американский ученый-экономист, специализирующийся на проблемах аграрного рынка, идея предсказуемости рынка содержит внутреннее противоречие: «Если при любом определенном стечении обстоятельств прогнозирование будущих изменений цен стало бы возможным и сделанные прогнозы сбылись, это означало бы, что ожидания рынка были в корне неверными; идеальные рыночные ожидания в полной мере учли бы информацию, связанную с наличием возможности успешного предсказания изменений цен»[25].

      Если утверждение Уоркинга верно, мы можем смело предсказать, что рынки непредсказуемы по определению. И этот парадоксальный факт объясняет, почему упорядоченное равновесие и вечный хаос можно рассматривать как две стороны одной медали.

      Уоркингу были известны результаты ряда исследований, проведенных в 1930-х и 1940-х годах, которые показывали, что результативность прогнозов экспертов по фондовому рынку и видных газетных аналитиков мало чем отличается от прогнозов при простом подбрасывании монетки. Например, в рамках одного из таких исследований Альфред Коулс, оценив степень успешности предсказаний курсов акций, сделанных примерно 50 аналитиками, пришел к выводу, что она «лишь немного или вообще никак не отличалась от результата, полученного случайно»[26].

      Уоркинг задался вопросом, могут ли неудачи прогнозирования указывать на некое, по сути, положительное качество рынка, на стремление его участников, принимающих решения об инвестициях, учитывать всю имеющуюся информацию как можно быстрее, тем самым уничтожая любую предсказуемость ценовых изменений. Он писал, «очевидное несовершенство профессионального прогнозирования… может свидетельствовать о совершенстве рынка… Неудачи прогнозистов фондового рынка… отражают высокую репутацию рынка».

      На тот момент это была всего лишь гипотеза, сколь бы правдоподобной она ни казалась. Но в 1965 году экономист Пол Самуэльсон из Массачусетского технологического института в статье «Доказательство того, что рационально ожидаемые цены колеблются случайным образом» дал аргументам Уоркинга математическое обоснование. По существу, Самуэльсон использовал математику, чтобы исследовать, как посвященные, рациональные инвесторы будут действовать в условиях наличия хотя бы очень слабой предсказуемости рынка – скажем, когда имеется чуть более чем 50 %-ная вероятность того, что упавшие на предыдущей неделе акции компании IBM на этой неделе поднимутся в цене. В ходе этого небольшого эксперимента он пришел к тому же выводу, что вытекал из описанной выше «проблемы пяти процентов»: если инвесторы действуют рационально и используют всю имеющуюся информацию, их действия будут изменять СКАЧАТЬ