Стратегия и тактика финансового оздоровления и предупреждения банкротства. О. В. Буреш
Чтение книги онлайн.

Читать онлайн книгу Стратегия и тактика финансового оздоровления и предупреждения банкротства - О. В. Буреш страница 13

СКАЧАТЬ зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Zсчет» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

      Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

      При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z =1.2×x1+1.4×x2+3.3×x3+0.6×x4+x5 , (10)

      где х1 – оборотный капитал/сумма активов;

      х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

      х3 – операционная прибыль/сумма активов;

      х4 – рыночная стоимость акций/задолженность;

      х5 – выручка/сумма активов.

      Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

      Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

      Модифицированный вариант «Z-счета» Э. Альтмана.

      В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции котыорых не котировались на бирже:

      где k1 – оборотный капитал/сумма активов;

      k2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

      k3 – операционная прибыль/сумма активов;

      k4 – балансовая, а не рыночная стоимость акций.

      Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член х1 связан с кризисом управления, х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет СКАЧАТЬ