Венчурный бизнес. Учебное пособие. Сергей Викторович Короткий

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ материнская компания может как вносить дополнительный капитал, так и изымать его по своему усмотрению. Такой подход осложняет расчет движения наличности, поскольку находящийся под управлением капитал не представляет собой неизменной величины. Еще одной отличительной особенностью такого фонда является отсутствие статьи расходов по управлению для управляющей компании и «вознаграждения для управляющих» при распределении прибыли, хотя некоторые компании предусматривают использование «компенсационных схем» для инвестиционных специалистов, расчет которых во многом аналогичен калькуляции «вознаграждения для управляющих».

      Полу-кэптивные фонды. Гибридные инвестиционные инструменты, сочетающие инвестиции как материнской компании, так и сторонних инвесторов. Такие фонды, как правило, устанавливают величину расходов по управлению для управляющей компании и принципы расчета «вознаграждения для управляющих», как и традиционные венчурные фонды, однако, как и полностью зависимые фонды, они также являются «вечнозелеными» (т.е. не имеют ограничений по времени существования). Кроме того, они не являются полностью независимыми, но могут быть закрытыми, поскольку число инвесторов в них является фиксированным.

      Помимо правовых и налоговых ограничений существуют ограничения чисто коммерческого плана, которые требуют, чтобы фонд был структурирован соответствующим образом. Среди видов фондов можно выделить:

      Самоликвидирующийся фонд. Наиболее типичной коммерческой структурой фонда венчурного капитала является создаваемый на определенный срок самоликвидирующийся фонд, который часто образуется в организационно-правовой форме партнерства с ограниченной ответственностью. В рамках этой структуры несколько инвесторов, которыми обычно являются юридические лица, обязуются в течение срока, на который создается фонд, внести на счет фонда определенное количество денежных средств. Сбор денежных средств пропорционально обязательствам осуществляется периодически, по мере того, как в них возникает необходимость для осуществления инвестиций, оплаты издержек и расходов по управлению фондом, причем обычно очень мало средств выплачивается помимо обязательств. Такой периодический сбор денежных средств называется capital call. Средства инвестируются сразу же после того, как они собраны. После продажи инвестиций или после получения процентов, либо дивидендов, полученные средства распределяются среди инвесторов по возможности без задержек. В итоге фонд самоликвидируется сразу после продажи осуществленных инвестиций. Выручка от продаж не реинвестируется. Вместо этого управляющая компания организует подписку на новый фонд, видя, что значительная часть существующего фонда уже инвестирована – это происходит каждые два или три года. Обычно фонд создается на десять лет, в течение которых управляющая компания фонда должна продать все инвестиции.

      Вечнозеленый фонд (evergreen fund). В отличие СКАЧАТЬ