Нестандартные меры монетарной политики. Международный опыт и российская практика. П. В. Трунин

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ и финансового посредничества. Для этого, прежде всего, использовались меры по прямому и косвенному кредитному смягчению. Вторая задача состояла в обеспечении дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в ситуации, когда снижение ключевой процентной ставки невозможно в силу ее близости к нулевой границе. На достижение второй цели были направлены система заявлений о намерениях центрального банка и меры по количественному смягчению. Решение обеих задач, в свою очередь, должно было способствовать восстановлению и поддержанию макроэкономической и финансовой стабильности.

      1.3. Нестандартные меры денежно-кредитной политики в развивающихся странах

      Анализ мер ДКП, предпринятых в развивающихся странах в период кризиса, осложняется тем, что в период кризиса некоторые ЦБ только начинали переход к созданию системы по осуществлению денежно-кредитной политики со стандартными для развитых стран элементами и параметрами.

      К таким государствам, в частности, относится и Россия. Тем не менее при анализе антикризисных мер центральных банков стран с развивающимися рынками нестандартные инструменты будут выделяться на основе определений, сформулированных в параграфе 1.2.

      В начале мирового финансового кризиса было широко распространено мнение о том, что он не должен существенным образом затронуть страны с развивающимися рынками. Однако после краха инвестиционного банка Lehman Brothers многие развивающиеся страны также были в разной степени затронуты его последствиями.

      Можно выделить несколько ключевых особенностей реализации нестандартных мер монетарной политики в развивающихся странах по сравнению с развитыми. Центральные банки стран с развивающимися рынками полагались в основном на меры по кредитному смягчению, расширяя список активов, которые могут быть использованы в операциях с центральным банком, а также увеличивая число контрагентов центрального банка. Также центральные банки в развивающихся странах увеличивали срок предоставления ликвидности коммерческим банкам. Ключевые процентные ставки в развивающихся странах, как правило, оставались высокими по сравнению с развитыми странами и не приближались к нулевому уровню.

      По расчетам, проведенным в [6] для 40 развивающихся стран, ключевая процентная ставка в них в среднем составляла около 6 %. Возможности по снижению процентных ставок для развивающихся стран были ограничены необходимостью сдерживать инфляцию. Кроме того, относительно высокие процентные ставки в странах с развивающимися рынками обусловлены более высоким риском, присущим их активам. Поэтому снижение ставок не происходило в том числе из-за угрозы оттока капитала из стран с развивающимися рынками.

      Более высокий уровень риска активов развивающихся стран не позволял центральным банкам предпринимать масштабные меры по количественному или кредитному смягчению, так как дополнительная ликвидность могла усилить отток капитала из стран СКАЧАТЬ