Организация и финансирование инвестиций. Денис Шевчук

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ т. е. прибыль, далее по степени увеличения срока мобилизации следуют банковские кредиты, займы, новая эмиссия.

      Весьма важным инструментом в анализе инвестиционных проектов являются соответствующие денежные потоки, которые могут быть двух видов:

      а) ординарные – денежные потоки, в которых отток капитала происходит в начале, а затем следуют поступления (этот вариант наиболее распространен);

      б) неординарные – денежные потоки, в которых оттоки и притоки капитала расположены в любом другом порядке.

      С формальной точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке. В наиболее общем виде инвестиционный проект P представляет собой следующую модель:

      P = {ICi, CFk, n, r}, где ICi – инвестиция в i-м году, i=1,2,…,m (чаще всего считается, что m=1);

      CFk – приток (отток) денежных средств в k-м году, k=1,2,…,n;

      n – продолжительность проекта;

      r – коэффициент дисконтирования.

      Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

      а) основанные на дисконтированных оценках;

      б) основанные на учетных оценках.

      Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

      Метод чистой настоящей стоимости

      Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

      Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂,…, Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

      Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

      NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

      NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

      При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

      Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

      где i – прогнозируемый СКАЧАТЬ