Публичный кредит как институт финансового права на примере Российской Федерации и США. Монография. ЕКАТЕРИНА ВЛАДИМИРОВНА СОЛОВОВА

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ валюте. В этом случае размещение, т. е. отчуждение ценных бумаг путем заключения гражданско-правовых сделок, может осуществляться в различных формах. Наиболее распространенными являются следующие:

      Аукцион (Австрия, Франция, Германия, Великобритания, США).

      Данная форма является наиболее распространенной на настоящее время и подразделяется на два вида: конкурентные и неконкурентные аукционы. При конкурентном аукционе участники рынка подают заявку на приобретение соответствующих размещенных ценных бумаг, и победителем становится предложивший наиболее выгодную цену. Конкурентные аукционы, в зависимости от применимого порядка их проведения, также подразделяются на виды: голландский (в процессе аукциона продавец снижает цену, первый согласившийся с предложенной ценой становится победителем); английский (побеждают заявки с самой высокой ценой); закрытый (каждый из участников предоставляет заявку с известной только ему ценой, побеждает наиболее выгодное предложение, при этом движение цены не происходит). При неконкурентном аукционе удовлетворяются все принятые заявки по единой цене.

      Консорциальная, т. е. через консорциум/синдикат андеррайтеров (Германия, Япония, Швейцария).

      При использовании данной формы все ценные бумаги либо их часть, выпущенные в рамках одной эмиссии, продаются членам консорциума, организованного ведущим менеджером на основании договора об андеррайтинге по поручению эмитента. В роли ведущего менеджера может выступать либо национальный, либо международный крупнейший финансовый институт в зависимости от того, происходит размещение внутри страны или на внешнем рынке.

      «Дозированное» размещение (Германия, Италия, Великобритания).

      Представляет собой размещение по мере поступления заявок на покупку от инвесторов и профессиональных участников рынка, подаваемых по их инициативе.

      Выкуп агентом государства (Германия, Великобритания).

      При данной форме в момент первичного размещения определенная доля ценных бумаг выкупается генеральным агентом государства с тем, чтобы впоследствии произвести доразмещение среди профессиональных участников при возникновении положительных изменений конъюнктуры рынка, а также формировании портфеля ценных бумаг, который может быть впоследствии использован для торговли на вторичном рынке или как механизм предотвращения финансовых спекуляций.

      Специальное размещение среди мелких инвесторов (Япония, Великобритания).

      При использовании данной формы не привлекаются профессиональные посредники, процедура покупки и продажи ценных бумаг максимально упрощена. Например, в Великобритании достаточно заполнить заявку и направить ее в уполномоченный орган – Департамент национальных сбережений. Также могут выпускаться специальные ценные бумаги, предусматривающие использование рассматриваемой формы размещения, как, например, федеральные ноты в Германии⁶⁸.

      Необходимо отметить, СКАЧАТЬ