Финансовый инжиниринг: инструменты и технологии. Монография. Иван Александрович Дарушин

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ анализа инвестиционных характеристик ценных бумаг для оценки рисков можно использовать два подхода. Первый из них основан на анализе имеющейся статистической информации о существовании объекта риска в прошлом и на попытках вероятностными методами определить уровень риска и сформулировать прогноз о развитии объекта в будущем. Такой подход называется статистический или вероятностный, как видно из его сути, он основан на численных оценках риска. Также одной из важных предпосылок этого подхода является предположение о существовании объективных вероятностей, которые можно измерить статистическими методами. Другой подход исходит из предпосылки о том, что вероятность развития событий является субъективной, т. е. для ее оценки не могут быть использованы формализованные стандартные методы теории вероятностей. В данном подходе риск оценивается путем субъективного выделения и анализа существенных факторов, влияющих на его величину. А т. к. субъективизм оценивающего в любом случае будет влиять на полученный результат, то такой подход можно назвать экспертным или имитационным.

      Отметим, что каждый из подходов обладает своим набором достоинств и недостатков, а точность оценки и прогнозов в любом случае будет относительной. Поэтому выбор конкретного метода оценки риска зависит от целей и возможностей инвестора. Использование статистического подхода возможно в случае наличия достаточной статистической информации об источнике риска. Так, по нашему мнению, этот метод можно с успехом использовать для оценки ценовых рисков. Использование экспертной оценки требует наличия большого объема дополнительной информации о факторах, вызывающих риск, и о самом объекте риска. Использование данного подхода оправдано в оценке, например, кредитного риска.

      Поскольку именно статистический подход может быть в определенной степени формализован и алгоритмизирован, он наиболее часто используется при анализе рисков инвестиций в ценные бумаги.

      Одним из основных типов финансового риска является ценовой или рыночный риск. Ценовой риск – это возможность отклонения будущей цены актива от ее ожидаемого значения¹⁰⁰. Отметим, что само по себе изменение цены не является ситуацией риска, т. к. современное состояние экономической системы предполагает постоянное изменение цен. Риск проявляется в том случае, когда инвестор не ожидает изменения цены либо цены меняются не так, как это ожидалось. При этом необходимо принимать во внимание не только абсолютное изменение цены, но и направление изменения. Важно помнить, что риск возникает не только при росте цены, но и при ее снижении. Кроме этого, на результаты деятельности может влиять скорость и частота изменений.

      Агрегирующим показателем, учитывающим все эти факторы, является волатильность цены, которая включает в себя величину, скорость и частоту изменений. Само слово волатильность (volatility) означает изменчивость, следовательно, возникает вопрос, как оценить волатильность СКАЧАТЬ