Финансовый инжиниринг: инструменты и технологии. Монография. Иван Александрович Дарушин

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ исходя из плавающей цены товара (обычно это средняя цена спот-рынка за определенный период). Товары могут быть одни и те же (обычный случай) или различные.

      В общем случае свопы используются для уменьшения стоимости капитала, управления ценовыми рисками, экономии на масштабах, арбитража на мировых рынках капитала, освоения новых рынков и создания синтетических инструментов.

      Следует отметить, что виды ставок, валют и товаров, лежащих в основе свопов, не являются стандартными и могут сильно варьироваться в зависимости от потребностей сторон. Данная особенность свопов связана с их внебиржевым характером, что отмечается многими авторами⁷¹. Однако внебиржевой характер сделки приводит к тому, что довольно трудно реализовать своп напрямую между двумя конечными пользователями. Значительно более эффективной является структура с финансовым посредником, который выступает в роли контрагента для обоих конечных пользователей. Поэтому обычно свопы заключаются с помощью специального финансового института, выступающего в роли брокера, который может действовать в качестве посредника между сторонами, участвующими в сделке, либо в роли дилера, открывающего для сторон свопа обратные взаимокомпенсирующие позиции, зарабатывая деньги на спрэде.

      В настоящее время рынок свопов является самым объемным и динамично развивающимся сегментом срочного рынка. При этом основным фактором, определяющим лидирующее положение данного вида сделок, является, по нашему мнению, их внебиржевой характер и гибкая структура, что позволяет участникам конструировать синтетические позиции по большинству наиболее популярных финансовых активов. Вместе с тем отсутствие организатора торговли создает для участников сделки определенные трудности, заставляя нести дополнительный риск неисполнения обязательств со стороны контрагента либо финансового посредника. Кроме этого, существенно ограниченными являются возможности участников по заключению офсетных сделок; вторичный рынок свопов развит слабо, большей частью свопы являются индивидуальными контрактами.

      С другой стороны, в настоящее время на рынке свопов наблюдается тенденция к стандартизации условий контрактов. Большую роль в данном процессе играет созданная в 1985 г. Международная Ассоциация Своп Дилеров (International Swap Dealers Association – ISDA), которая объединяет большинство финансовых посредников, устанавливает спецификации контрактов и публикует текущие котировки рынка. В 1987 г. ISDA разработала соглашения стандартного вида, которые оформлены как головные соглашения, при этом все последующие свопы между теми же участниками трактуются как дополнения к основному соглашению. Стандартизация документации в огромной степени сократила время и издержки по заключению свопов.

      Несмотря на то, что первые российские деривативы возникли на внебиржевом рынке и представляли собой опционы на акции российских эмитентов (1991 г.)⁷², срочный рынок возник как преимущественно биржевой, с очень сильными спекулятивными СКАЧАТЬ