Биржевик. Том 2. Анатолий Маркин

Чтение книги онлайн.

      Кредитный анализ эмитента для торговли облигациями

      Долговой рынок традиционно считается рынком консервативных инвесторов, в основном пенсионных фондов. Для таких финансовых структур основным критерием выбора является надежность инвестиций. Поэтому при инвестировании в облигации компаний они в первую очередь оценивают способность эмитента к погашению своих долговых бумаг.

      Для определения надежности облигаций проводится кредитный анализ эмитента. Главным критерием оценки является величина общей долговой нагрузки компании. Согласно мировым стандартам, компания считается надежной, когда общая долговая нагрузка не превышает или равна капиталу самой компании. Долговая нагрузка подразделяется на краткосрочную (до года) и долгосрочную (более года).

      Если долговая нагрузка компании существенно выше величины капитала, то эмитенту приходится нести большие расходы по обслуживанию долга.

      После оценки общей величины долговой нагрузки компании анализируется качество долга – с этой целью оценивается объем краткосрочной задолженности. Согласно мировым стандартам, считается оптимальным, когда краткосрочная задолженность равна или меньше долгосрочной задолженности.

      После оценки долговой нагрузки эмитента анализируются перспективы бизнеса компании. Эмитент оценивается на основе его финансовой отчетности – баланса, отчета о совокупном доходе, отчета о движении денежных средств. Для лучшей оценки отчетность компании структурируется, а также рассчитываются финансовые коэффициенты.

      При анализе компании ее финансовые коэффициенты сравнивают с коэффициентами аналогичных компаний в секторе.

      При кредитном анализе эмитента оцениваются следующие финансовые коэффициенты:

      ∙ Соотношение заемного капитала к собственному капиталу = (краткосрочная задолженность+ долгосрочная задолженность) / собственный капитал

      Показывает величину заемных средств, приходящуюся на 1 денежную единицу собственного капитала. Чем ниже коэффициент, тем надежней компания и, соответственно, тем ниже стоимость привлечения капитала и выше рейтинг.

      ∙ Коэффициент ликвидности = оборотные активы / краткосрочные кредиты

      Показывает, какой объем оборотных активов компании приходится на один рубль текущих обязательств. Чем выше показатель, тем эффективней работает компания и, как результат, тем лучше платежеспособность эмитента.

      ∙ Коэффициент оборачиваемости запасов, сырья и материалов = (запасы × 365) / себестоимость

      Показывает период, в течение которого запасы находятся на складе. Чем ниже данный коэффициент, тем меньше времени товары находятся на складе, тем быстрее происходит их оборот, – соответственно, тем эффективней работает компания.

      ∙ СКАЧАТЬ