Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. Асват Дамодаран

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ target="_blank" rel="nofollow" href="#n_7" type="note">[7], то следует очертить отношения между финансовыми решениями, корпоративной стратегией и стоимостью фирмы. В последние годы фирмы, занимающиеся консалтинговыми услугами в сфере менеджмента, начали давать советы предприятиям по поводу способов увеличения стоимости[8]. На основе их советов зачастую проводилась финансовая реструктуризация этих фирм.

      Стоимость фирмы можно непосредственно соотнести с принимаемыми ею решениями: реализуемыми проектами, их финансированием и политикой в области выплаты дивидендов. Понимание данных взаимоотношений является ключевым в принятии решений, направленных на увеличение стоимости, а также при проведении продуманной финансовой реструктуризации.

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      Оценка играет ключевую роль во многих сегментах финансовой сферы: в корпоративных финансах, при слиянии и приобретении фирм, а также при управлении портфелями. Методики, содержащиеся в этой книге, предоставляют широкий спектр инструментов, которые могут использовать аналитики в каждом из этих сегментов, однако здесь следует повторить предостережение, высказанное в этой главе. Оценка не является вполне объективным методом, и любые установки и предубеждения, которые аналитик привносит в процесс оценки, отразятся на полученной величине стоимости.

      КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

      1. Стоимость инвестиции – это:

      а) текущая стоимость денежных потоков на инвестицию;

      б) величина, определяемая восприятием инвестора;

      в) величина, определяемая спросом и предложением;

      г) зачастую субъективная оценка, в которой отражаются предубеждения аналитика;

      д) все указанное выше.

      2. Многие утверждают, что стоимость основывается на восприятии инвестора, и только на нем, а денежные потоки и доходы не имеют значения. Данное соображение неверно по следующим причинам:

      а) Стоимость определяется доходностью и денежными потоками, а восприятие инвестора не имеет значения.

      б) Восприятие имеет значение, но оно подвержено изменениям. Стоимость должна основываться на чем-то более устойчивом.

      в) Инвесторы иррациональны. Следовательно, их восприятие не может определять стоимость.

      г) Стоимость определяется восприятием инвестора и помимо всего прочего базовой доходностью и денежными потоками. Восприятие должно основываться на реальном положении вещей.

      3. При помощи некоей модели оценки вы получаете стоимость, равную 15 долл. за акцию. Рыночная цена акции – 25 долл. Разницу можно объяснить:

      а) неэффективностью рынка – рынок переоценивает акцию;

      б) использованием некорректной модели оценки акции;

      в) ошибками во входных данных модели;

      г) всем вышеперечисленным.

      Глава 2. ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ

      Аналитики СКАЧАТЬ