Название: Финансовый инжиниринг: инструменты и технологии. Монография
Автор: Иван Александрович Дарушин
Издательство: Проспект
Жанр: Экономика
isbn: 9785392177936
isbn:
Традиционная методика расчета волатильности основана на использовании показателя стандартного отклонения. Для ее использования инвестору должны быть известны значения цены актива на t моментов в прошлом, другими словами, он имеет ряд периодических наблюдений за ценой актива. Отметим, что в качестве выбранных цен могут использоваться разные значения цены, это могут быть цены закрытия, открытия, средние цены рынка, цены спроса или предложения. Выбор конкретной цены зависит от целей анализа и дальнейших действий инвестора.
Так как цены различных инструментов рынка могут быть несопоставимы, а расчет риска осуществляется в том числе и для сравнения инструментов, то необходимо рассчитывать риск на основании относительных показателей. Поэтому ряд цен инструмента обычно трансформируется в ряд доходностей. При расчете доходностей необходимо принимать во внимание периодичность наблюдений за ценой актива. Так, если между моментами наблюдений были разные промежутки времени, необходимо перевести все показатели доходности к одной длительности, напр., в проценты годовых.
Что касается вида используемой в расчетах доходности, то здесь существуют различные подходы. Отечественные авторы обычно рекомендуют использовать простую процентную доходность (2.4)104.
(2.4)
В западных источниках традиционно используют логарифмическую доходность, предполагающую непрерывное начисление процентов (2.5)105. Отметим, что с выбором формулы для расчета доходности тесно связано предположение о форме распределения доходности ценной бумаги. Так, если предполагается нормальное распределение, то используется простая доходность. Логнормальное распределение предполагает использование логарифмической доходности.
(2.5)
В формулах (2.4) и (2.5):
rt – доходность инструмента в момент t по сравнению с моментом t-1;
Pt – цена инструмента в момент t;
Pt–1 – цена инструмента в момент t–1.
По ряду исторических доходностей можно рассчитать показатели ожидаемой доходности
(2.6)
(2.7)
СКАЧАТЬ