Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок. Питер Ф. Боер

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ в результате осуществления программ по выкупу акций. Если компания решила увеличить капитал, продав вновь выпущенные акции, их число может увеличиться значительно.

      Чистая прибыль компании Е на одну акцию составляет 5,13 дол. В сочетании с текущей ценой акции (взятой из газеты, а не из годового отчета) этот показатель может использоваться для расчета числа, являющегося объектом внимательного наблюдения, а именно отношения цены (price) к прибыли (earnings), или коэффициента P/E. Если текущая цена акции составляет 100 дол., коэффициент P/E будет 100 дол./5,13 дол., или 19,5. Обратная ему величина 1/19,5 представляет собой выраженную в процентах прибыль (доходность), которую акционер может получить, инвестируя сегодня, – в данном случае 5,1 %. Поскольку эта доходность меньше той, которую инвестор может получить где-либо в другом месте (например, вложив деньги в корпорационные облигации), ясно, что рынок предполагает рост прибыли.

      Другой показатель в расчете на акцию, приведенный в этой таблице, – дивиденд в размере 1,50 дол. Если его разделить на текущую цену акции, это даст норму дивидендного дохода (1,50 дол./100 дол., или 1,5 %).

      Прибыль может быть либо выплачена акционерам в форме дивидендов, либо сохранена для реинвестирования. Молодые, быстроразвивающиеся компании часто не выплачивают дивидендов, поскольку им требуются все денежные средства, которые у них есть под рукой, для увеличения объема финансирования. Эти компании обычно удерживают всю прибыль. Как будет показано дальше, нераспределенная прибыль переходит в балансовый отчет в качестве акционерного капитала предприятия, который является ключевым связующим звеном между отчетом о прибылях и убытках и балансовым отчетом.

      Ни отношение цены к прибыли, ни норма дивидендного дохода в годовом отчете не фигурируют, поскольку они день ото дня меняются вместе с изменением цены акций.

      Полезно на данном этапе упомянуть о понятии рыночной капитализации, которая представляет собой полную номинальную стоимость всех акций, держателями которых являются инвесторы, и вычисляется путем умножения числа акций, выпущенных в обращение, на текущую цену акции. Для компании Е при цене акции 100 дол. рыночная капитализация составляет 7,78 млрд дол.

      Согласно простой арифметике, отношение рыночной капитализации к чистой прибыли корпорации тождественно коэффициенту Р/Е, а общая сумма всех дивидендов, выплаченных корпорацией, деленная на рыночную капитализацию, равна норме дивидендного дохода.

Анализ отчета о прибылях и убытках

      Давайте проанализируем отчет о прибылях и убытках компании Е, чтобы получить первые впечатления, основанные исключительно на цифрах. Эти впечатления могут подтвердиться, а могут быть объяснены иначе при дальнейшем изучении годового отчета.

      Кажется, у компании Е год прошел великолепно. Прирост дохода (выручки от реализации) составил 12,7 %, что свидетельствует о здоровом росте. Отчасти беспокойство вызывает то, что затраты на производство реализованной СКАЧАТЬ