Финансы предприятия. Денис Шевчук

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ это приводит к росту доходов предприятия. При определенных значениях коэффициентов корреляции между ценами на продукцию предприятия, затратами предприятия, и курсом валюту или индексом потребительских цен, предприятие снижает риск долгового финансирования за счет выпуска валютно—или инфляционно—индексируемых облигаций.

      Фиксированные или плавающие процентные ставки. Учитывая высокую нестабильность процентных ставок в России, было бы логично ожидать, что спросом будут пользоваться облигации с переменным купоном. Однако, при этом надо учесть, что в России, после коллапса рынка ГКО, не существует сколь—либо признанных процентных ставок, ни по рублевым, ни по валютным финансовым инструментам. Наиболее часто используемым индикатором рублевых процентных ставок является ставка рефинансирования Центрального Банка России, однако и этот показатель далек от совершенства, поскольку устанавливается административным путем, и далеко не всегда отражает реальный уровень процентных ставок. Поэтому, облигации с плавающим купоном вряд ли могут быть применены, поскольку привязка к показателям типа LIBOR при выпуске облигаций на внутреннем рынке вряд ли оправдана.

      Еще одна возможность состоит в выпуске облигаций с переменным купоном, купонная ставка по которым устанавливается эмитентом и не является жестко привязанным к каким—либо финансовым индикаторам. При этом, Очевидно, перспективен выпуск облигаций с пересматриваемым купоном и пут опционом, поскольку только в этом случае эмитент будет заинтересован в том, чтобы устанавливать такие купонные ставки, что цена облигаций не упадет ниже номинала, и инвесторы не начнут предъявлять облигации к досрочному выкупу.

      Форма выпуска: документарная или бездокументарная

      Еще одним параметром облигаций является форма выпуска – именная бездокументарная, именная документарная, предъявительская. Каждая из форм имеет как свои достоинства, так и свои недостатки.

      К достоинствам бездокументарной формы ценных бумаг можно отнести:

      • Данная форма является наиболее распространенной формой выпуска ценных бумаг в России

      • Эмитент не несет расходы по печати бланков ценных бумаг

      • Упрощается процедура купли—продажи ценных бумаг

      Достоинствами предъявительской формы ценных бумаг является:

      • Возможность сократить расходы по ведению реестра владельцев ценных бумаг и практически минимизировать документооборот при осуществлении сделок с ними

      Именная документарная форма выпуска не получила значительного распространения, и, как мы уже отмечали, Очевидно, это является определенной ошибкой. Мы считаем, что в настоящее время в России именно именная документарная форма облигаций может быть наиболее привлекательной формой выпуска ценных бумаг, поскольку она дает возможность охватить практически все категории инвесторов.

СКАЧАТЬ