Финансовая диагностика предприятия. Монография. Надежда Алексеевна Львова

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ значения функции анализируемого предприятия и установленных критических значений.

      Подробная характеристика применения метода мультипликативного дискриминантного анализа в целях диагностики финансовой несостоятельности приводится в монографии Ю. Бригхема и Л. Гапенски¹⁸². В частности, на основе данных по 19 компаниям, часть из которых обанкротилась, показан порядок формирования двухфакторной модели прогнозирования банкротства. В качестве базовых показателей используются коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости (доля заемных средств в пассивах):

      Z = – 0,3877 – 1,0736*CR + 0,0579*DR,

      где Z – показатель вероятности банкротства;

      CR – коэффициент текущей ликвидности;

      DR – коэффициент финансовой зависимости.

      – При Z₁ < – 0,3 банкротство маловероятно; при Z₁ > 0,3 вероятность наступления банкротства оценивается как высокая; при Z₁=0 указанная вероятность равна 50 %. В интервале [–0,3; 0,3] находится «зона неопределенности».

      Как правило, модели, построенные методом дискриминантного анализа, включают более двух факторов. В частности, наиболее известная модель Э. Альтмана (модель «Z») – пятифакторная¹⁸³:

      Z = 0,012*X₁ + 0,014*X₂ + 0,033*X₃ + 0,006*X₄ + 0,999X₅,

      где Z – показатель вероятности банкротства;

      X₁ – доля собственных оборотных средств в активах (отметим, что речь идет о традиционной трактовке собственных оборотных средств, рассчитываемых как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств);

      X₂ – отношение реинвестированной прибыли к активам, то есть рентабельность активов;

      X₃ – отношение операционной прибыли к активам (еще один показатель рентабельности активов);

      X₄ – отношение рыночной капитализации к учетной стоимости долговых обязательств – показатель финансового левериджа (таким образом, модель можно было применять только в отношении публичных компаний);

      X₅ – отношение выручки к активам (оборачиваемость активов).

      В зависимости от значения Z формируется оценка вероятности банкротства. При Z < 1,8 вероятность банкротства высока; при Z > 2,99 – очень низка. Зона неопределенности, когда нельзя с приемлемой точностью оценить наступление того или иного события, находится в интервале [1,81; 2,99]. При Z = 2,675 вероятность наступления банкротства составляет 50 %. Данная модель позволяла спрогнозировать банкротство за один год с точностью 95 %; за два года – до 70 %; за три – до 50 %.

      Метод множественного дискриминантного анализа получил широкое практическое применение. Новые модели отвечали страновым, отраслевым и другим особенностям финансово-экономической деятельности предприятий. Так, в 1983 г. Э. Альтманом была опубликована модель «Z’», в которой финансовый леверидж оценивался по данным финансовой отчетности, что позволяло использовать ее не только в отношении публичных компаний¹⁸⁴:

      Z’ = 0,717*К₁ + 0,847*К₂ + 3,107*К₃ + 0,420*К₄ +0,998*К₅,

      где Z’ – показатель вероятности банкротства;

      К₁ – доля СКАЧАТЬ