Рынок облигаций. Анализ и стратегии. Фрэнк Дж. Фабоцци
Чтение книги онлайн.

Читать онлайн книгу Рынок облигаций. Анализ и стратегии - Фрэнк Дж. Фабоцци страница 43

СКАЧАТЬ по 3,5 %, равна:

      Приведенная стоимость номинала, дисконтированная по 3,5 %:

      Предполагаемая цена продажи равна сумме $788,03 и $310,48, т. е. $1098,51.

      17

      Приведенная стоимость купонных выплат, дисконтированная по 5,3 %, равна:

      Приведенная стоимость номинала, дисконтированная по 5,3 %:

      Предполагаемая цена продажи равна сумме $437,02 и $485,29, т. е. $922,31.

      18

      Формула (4.1) предполагает, что следующая купонная выплата состоится ровно через шесть месяцев с настоящего времени и накопленный купонный доход отсутствует. Как мы уже объясняли в главе 2, данную модель несложно приспособить к ситуации, когда купонная выплата ожидается менее чем через шесть месяцев: цена должна быть уточнена с поправкой на накопленный купонный доход.

      19

      Фредерик Маколей впервые ввел этот термин в исследовании, опубликованном в 1938 году Национальным бюро экономических исследований: данная мера была использована вместо срока до погашения для обозначения приблизительного значения средней продолжительности времени, в течение которого инвестиция в облигацию находится в обращении (см. Frederick Macaulay, Some Theoretical Problems Suggested by the Movement of Interest Rates, Bond Yields, and Stock Prices in the U.S. Since 1856 (New York: National Bureau of Economic Research, 1938)). Исследуя чувствительность финансовых учреждений к изменению процентных ставок, Редингтон и Сэмюэльсон, независимо друг от друга, также пришли к осознанию необходимости введения меры дюрации (см. F. M. Redington, «Review of the Principle of Life Office Valuation», Journal of the Institute of Actuaries, 1952, pp. 286–340; и Paul A. Samuelson, «The Effect of Interest Rates Increases on the Banking System», American Economic Review, March 1945, pp. 16–27).

      20

      Первое выражение в скобках в формуле (4.9) – это приведенная стоимость купонных выплат из формулы (2.7), дисконтированная по у.

      21

      Это утверждение не распространяется на долгосрочные облигации с большим дисконтом.

      22

      В частности, используются номинальный спред, спред нулевой волатильности и спред с учетом опциона.

      23

      Ряд Тейлора, описание которого можно найти в учебниках по математическому анализу, используется для аппроксимации функций. В данном случае аппроксимируемой функцией является зависимость цены от доходности.

/9j/4AAQSkZJRgABAQAAAQABAAD/2wBDAAUDBAQEAwUEBAQFBQUGBwwIBwcHBw8LCwkMEQ8SEhEPERETFhwXExQaFRERGCEYGh0dHx8fExciJCIeJBweHx7/wgALCADIAKUBAREA/8QAHAAAAQUBAQEAAAAAAAAAAAAAAAMEBQYHAgEI/9oACAEBAAAAAdlAAAAAAAABjnNXcSF+svoAAAeZTkrVd3x5qWtegAAGL5erIqNlE+NtvoAAFUwRKWmn8a/jWsrtD4AAMcztxcrS7cIIIxVutgAAYtnE/dJZZ321Sj7dZAAAy3KbPdEG8U/nq/C7BPAABm1ViL/3ANJOZpyuuSwAAUWAh52XVRb+pI3iYAACGz+PkHsirHRMije5cAADJouXdvHTaPZ9aooAABVMvlpWR7jYtKU1MAAAaZVHzDuRWYx1guoAABj0Zb4I7decae6AAAjPmdG17BG1WD43R6AAHlEyKH96tWxkFDamoAAQOQ1lHhHsuOvx2Yzd8sfYAfOEV7zy24VV0RSp8Q0ro2huwPmSKcqecI8DjV683qXnDrXdED5hiXPS/PKCXTjQGyFL987+j5o+YI1blxwpy14UeWmfhaWnxet2Pl+NU655WVGySspdJ3MopI+k535ej+3TVLx0ry34Uslllsg540fbPm+Ncd98te1V+E+O7hL16uNnH0t//8QALhAAAQQBAwQCAQIGAwAAAAAAAQIDBAUABhESECEwMRMVFCM1FiAiJTI0QEFC/9oACAEBAAEFAv8AlzJTMRix1eyjFattSr+L7HaNrF7lXXldOPmvtUpbx+S++R3xKMDe7nApwHbNO6h4DyapuTJPHGmyooZGfDth9lXJx5I5J7ZpCeH4fi1RLMWrcHcBSjFZJyPG5GSyn4hWqVkesSgPRFFcaCta2kLiOwZCZUXw68dP5iF7ZEc3XDZRjKUhPxIKtk4QMWhJxSQA6gEaWJ+u8OvxtYHfhWM75HaKMSdsDqRiVpOHN+68d2A083wheHX7BW0BlKf1cc5YptJS4mQ0qNKkb7kifKXv8Ul1VChSKzw6mcX+bYw0uIpT+ojvjre4lRlKNZDMfEIRwi78LOO8T8GVP+h4btvewWlWR2Ay+2cbIUOAxbaTimwnI/8Am+kfJwGVH+l4bSOXmOa3Etb/ACDEHbEL3GS1ngzMCZLzqFuOK45UAiB4tSutV1il0LfHcN4jP+nADkhscG2wy4v+pTaQhHi1HUIto3FaVtLONL3xBxzlx+KVi/mC20SEuxEc5vjkvtR0To6+bKxujbASMSrt7C208nfen2SXfHr2ZyepboAP1zL2OsSIuCR2TN2xE1OJlo+SOHJ8mMylhnxWUtqDDfdW+/lFauRXkqQ63Jr2HMl1rzeOI4iJHVJkRIzMVnxXGomIuTpciY8RsQRnvNP2jkF9tSXEkZMi88r0pQ+2rkjwWdrEgJtrmVPJ6KHYHbOWb5p23/EX7TOdSyxKr3UorL96DFiXlZIAII/muXP7sFdPfRYwHASM7KzTFrxOqo8tx2JMWg2PrfcQ7KbDyr1SlamJDL6f5Lr93QdiTsfee+ikDNiMGBWUNkJbV9GbiyJLSWoMhkxnTnfI8h1lem7/APMV1uD/AHkZ7Qg7Ffv30V1acW0t6Qmzhu9z+AqZUtHfoRuGlqbdppwsIHS5/eTjeHN90A7dD3ChthwHIzy4zoeD6w6YKtUVxaX7wYDmjp/4tl0uv3n/AMp7Y57bzfG1d/SiMUnoDkF34np/6uUbvz19xDNfOPsjELKVUc77Cuy6I+4b6f5I2/qX2VhO4bO/RQ26AkZXP8ksL/FZ1FFTYwEYv37zQs4tzct62wXbfV2YP1tlsiusgV1tjuqssVJ+rs8TW2XFNdZAqrrDl9bY4ursMTW2WCtsgoR5r0CgExkajppKJiqywz6yyxqDasvZ/8QARBAAAQIDBAUFDAgGAwAAAAAAAQACAwQREBIhMSIwQVFhEyAjQpMUMjM0NVJxcnSBkbIFQ2KCscHR8CRAU2NzoaPh8f/aAAgBAQAGPwL+bMaYiBjBtV2RgGIfOiYBYNlwPU/7Q6CXr6p/VDuiTYR9h1FdhRbr/NfgdeZf6O0ndaJsHoVY0aJE9Z1bS3eMLNyEtOuLh1Ymfx1plZZxEJpxI61tEdyquFUbpXoXcj3dJCyrtbq3Bjrr4puBYKgCKoMtpQAwrlx4qrQr8SpJ2I6NNpV5woFDiw8HNxTI7esNVLwuqGV/fwVSjRq0sVQAK9QLIWYhYWOaepEI1UBx2w/zQptR3rSsoXBYEWUsxTj58Qu/fw1UrFa2tHFuFhswWMQtK6CZb8MV0rryvK5CzVXxwOChBxrn+OqYxpwaBguUhtAe3Pjbgu/IwOWxRHTlHl3ejP3o58EWlXYLqbxWnvUO6+rmjSOwqHq СКАЧАТЬ