Die große Geldentwertung. Adam Baratta

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1 Parasite

      Am Dienstag, den 3. März 2020 schauten die weltweiten Finanzmärkte fassungslos dabei zu, wie Notenbankchef Jerome Powell eine unerwartete Senkung der Leitzinsen um 50 Basispunkte ankündigte. Damals betrug die Federal Funds Rate 1,75 Prozent und der Dow Jones notierte bei 26 703 Punkten.

      »Meine Kollegen und ich haben uns zu diesem Schritt entschlossen, um der US-Wirtschaft zu helfen, angesichts der neuen Risiken im Hinblick auf die wirtschaftlichen Aussichten stark zu bleiben. Die Fundamentaldaten der US-Wirtschaft bleiben stark.«

       Jerome Powell

      Innerhalb von Minuten fiel der Dow Jones über 1000 Punkte. Powells Notmaßnahme war der Zündfunke für die volatilsten Wochen in der Geschichte des Aktienmarkts und sie führte dazu, dass der Markt in den kommenden Tagen wilde 1000-Punkte-Sprünge nach oben und unten vollführte. Am Ende war der bis dato höchstfliegende Aktienmarkt der Geschichte um zehn Prozent niedergeknüppelt worden und der Zinssatz der »risikolosen« Zehn-Jahres-Schatzwechsel mit fast 0,3 Prozent auf die niedrigste Rendite ihrer Geschichte gesunken. Leider war das erst der Anfang eines sehr langen Monats.

      Präsident Trump, der während der ersten drei Jahre seiner Präsidentschaft so gut es ging auf der Welle des Börsenbooms geritten war und seinen gesamten Wahlkampf für die Wiederwahl an den wirtschaftlichen Erfolg im Allgemeinen und die Höhe der Aktienmärkte im Besonderen geknüpft hatte, schien gegenüber der Situation vollkommen unbeteiligt. Wochen vorher, im Februar, hatte er die besten Zustimmungswerte seiner Amtszeit, als der Aktienmarkt auf immer neue Allzeithochs gestiegen war. Am Abend, bevor die Fed ihre Notmaßnahme verkündete, pries Trump die amerikanische Wirtschaft als stärkste Wirtschaft der Geschichte und postete folgenden Tweet:

»Das ist eine unglaubliche Zeit für unsere Nation – wir sind mitten im großen amerikanischen Comeback! Die Jobs boomen, die Einkommen steigen, die Armut sinkt, die Zuversicht wächst und wir haben die tolle Macht des US-Militärs wieder komplett aufgebaut. VERSPROCHEN, GEHALTEN!«

       Original-Tweet 2. März, Donald Trump

      Was wusste die Notenbank, was der Präsident nicht zu wissen schien? Der Ausbruch eines Virus namens Corona in China hatte sich pandemisch auf der Welt verbreitet. Obwohl das Virus in China entstanden war und sich dort schnell ausbreitete, was die Regierung dazu veranlasste, einen Großteils ihres Landes stillzulegen und die globale Lieferkette zu unterbrechen, wurde es vom Großteil der Welt zunächst als weit entfernt und vorübergehend betrachtet. Diese Sichtweise änderte sich schnell, als sich das Coronavirus in Europa, Japan, Südkorea und den Vereinigten Staaten ausbreitete.

      Die Notenbank erkannte den Ernst der Lage. Weniger aufgrund des medizinischen Wissens, sondern vielmehr, weil sie schnell begriffen, dass das Virus der Auslöser sein könnte, vor dem sie schon so lange Angst hatten. Das Coronavirus konnte der Schwarze Schwan sein, der die gesamte Weltwirtschaft als das entlarven konnte, was sie war – ein Kartenhaus, das auf einem Berg von Schulden aufgebaut war und jederzeit einstürzen konnte.

Das unmittelbarste Problem der Fed war, dass das smarte Geld sich der zugrunde liegenden Schwäche der Wirtschaft bewusst war. Über ein Jahrzehnt lang hatte die Notenbank mithilfe einer Reihe von Zinssenkungen und Bilanzausweitungen Liquidität in das System gepumpt. Die Wall Street hatte das voll ausgenutzt. Mehr als zehn Jahre lang waren CEOs und Unternehmensvorstände mit dem Fahrstuhl des freien Geldes aufwärtsgefahren, indem sie sich massiv verschuldeten und Aktienrückkaufprogramme durchführten. Das Ergebnis war ein Aktienmarkt, der auf schwindelerregende Höhen geklettert war, die völlig von den wirtschaftlichen Rahmenbedingungen losgelöst waren. Die Aktienkurse waren im Jahr zuvor um fast 30 Prozent gestiegen, während das Wachstum der Unternehmensgewinne sieben Quartale in Folge im negativen Bereich lag. Der Jahreschart, der die Trendlinien zwischen Aktien und Gewinnen zeigt, stellte einen »Alligatorkiefer« dar, der jeden Augenblick zuschnappen konnte. Die Notenbank hoffte, dass die Ankündigung der Notfall-Zinssenkung Ruhe in den Markt bringen würde. Das Gegenteil trat ein.

      Sofort nach Bekanntwerden flohen Wall-Street-Insider, die nach einer Entschuldigung für einen Ausstieg gesucht hatten, gleichzeitig aus dem Markt. Das war eindeutig Neuland. Im Verlauf der vorangegangenen Dekade hatte der Aktienmarkt immer positiv auf zusätzliche Notenbank-Liquidität reagiert. Was für die Wirtschaft oft eine schlechte Nachricht war, war für die Wall Street eine gute. Die Geldwechsler stellten fest, dass die Fed umso mehr Bonbons verteilte, je schlechter die tatsächlichen Zahlen waren. Je mehr »leichtes Geld« es gab, desto größer war der Zuckerrausch und desto höher kletterten die Kurse. Jeder, der diese Wahrheit anzweifelt, muss nur die Bilanz der Zentralbank betrachten. Seit 2009 stiegen die Aktien jedes Mal, wenn die Fed ihre Bilanz ausweitete. Jedes Mal, wenn sie ihre Bilanz kürzte, stürzten die Aktien ab. In dieser Zeit wurde der Ausspruch »Don't fight the Fed«, »Kämpfe nicht gegen die Notenbank«, einst ein Geheimnis von Wall-Street-Insidern, zu einer beliebten Anlagestrategie für Kleinanleger.

Diesmal war es jedoch anders. Unmittelbar nach der Notfall-Zinssenkung СКАЧАТЬ