Прогноз. Как, наблюдая за погодой, научиться предсказывать экономические кризисы. Марк Бьюкенен

Чтение книги онлайн.

СКАЧАТЬ фактом рекордного падения. Этот обвал по-прежнему остается темным пятном в истории XX века; необъяснимым, кошмарным, экстраординарным».

      Крах 1987 года – это еще и жесткий удар, нанесенный идее о том, что рынки являются эффективными и самостабилизирующимися. В соответствии с этим представлением любое движение цены должно отражать реальную переоценку инвесторами финансовых ценностей в свете вновь поступившей информации. Однако 19 октября не происходило никаких заметных событий, которые могли бы привести инвесторов к решению о том, что акции американских компаний теперь должны стоить на 22,6 % меньше, чем днем ранее. Необъяснимо. Кошмарно. Экстраординарно.

      Или все же не так уж и экстраординарно? Конечно, биржевой обвал 1987 года выделяется своим масштабом. Но вскоре после этого события экономисты Дэвид Катлер, Джеймс Потерба и Ларри Саммерс задумались, не является ли оно особенно жестоким примером того, что на самом деле происходит гораздо чаще – значительных движений рынка, не имеющих видимой причины. Если гипотеза эффективного рынка утверждает, что рыночные цены изменяются только под влиянием новой информации, должна существовать возможность проверить это на исторических данных. Именно это Катлер и его коллеги решили сделать.

      Они детально изучили 50 крупнейших внутридневных движений биржевых цен со времен Второй мировой войны, обращая внимание на то, появлялись ли в те моменты какие-либо новости, которые могли стать причиной этих сильных движений рынка. Изучая архивы New York Times, они обнаружили, что в некоторых случаях биржи, похоже, действительно реагировали на конкретные новости. Например, в 1955 году, когда пришло известие о сердечном приступе президента США Дуайта Эйзенхауэра, рынок упал за день на 6,62 %, а 25 июня 1950 года, в день начала корейской войны, котировки упали на 5,38 %. В то же время во многих случаях не удалось проследить связь между событиями, происходившими на рынках, и поступившими в тот момент новостями. Так, 4 июня 1962 года аналитики New York Times весьма неубедительно объяснили резкое падение рынка на 3,55 % «продолжением снижения, начавшегося на предыдущей неделе». А увеличение биржевых котировок сразу на 9,1 %, которое произошло 21 октября 1987 года, то есть через два дня после краха 1987 года, объяснили тем, что «процентные ставки продолжают снижаться».

      Когда рынок 3 сентября 1946 года упал на 6,73 %, самоуверенные и изобретательные представители деловой прессы не смогли придумать ничего лучше, кроме как признать: «Для падения цен нет фундаментальных причин».

      Катлер и его коллеги в конечном счете пришли к выводу, что поступлением новой информации можно объяснить, как они выразились, не более «половины расхождений в совокупных ценах на акции»[65]. Да, падение биржевых цен в 1987 году стало рекордным, но это единственное, что выделяет его в целом ряду других сильных и не имеющих объяснений рыночных движений. Подобно урагану, этот обвал был не случайным странным событием, а лишь необычайно мощной разновидностью бурь, которые возникают то и дело.

      Чрезвычайно СКАЧАТЬ